Il 10 novembre Anthropic ha depositato presso la SEC la seconda modifica al modulo S-1 e ha indicato una forchetta di prezzo tra 70 e 78 dollari per azione per l’offerta pubblica iniziale. Le azioni Class A saranno quotate al Nasdaq Global Select Market con il simbolo “ANT”, per il quale la società ha presentato domanda. Prima del collocamento non esiste alcun mercato pubblico per i suoi titoli.
L’offerta comprende 825 milioni di azioni: 801.351.354 le vende la società e 23.648.646 gli azionisti venditori, dai quali Anthropic non incassa nulla. Ai due estremi della forchetta il collocamento complessivo vale tra 57,75 e 64,35 miliardi di dollari. Gli underwriter hanno inoltre l’opzione di acquistare da Anthropic ulteriori 123,75 milioni di azioni al prezzo dell’offerta, meno lo sconto di collocamento. Secondo indiscrezioni, il debutto in Borsa è atteso tra il 19 e il 20 novembre. La società prevede di destinare fino al 20% dell’offerta agli investitori retail.
Al vertice della forchetta Anthropic varrebbe circa 1.404 miliardi di dollari su base fully diluted. La cifra supera i 965 miliardi del round di maggio, ma resta sotto i circa 2.000 miliardi che indiscrezioni precedenti indicavano come obiettivo. Il ridimensionamento sembra legato a un clima meno favorevole agli investimenti in AI. OpenAI è valutata 1.250 miliardi di dollari dopo aver raccolto 11 miliardi, quasi la metà dei 20 che aveva cercato in origine.
Il prospetto aggiornato contiene anche una modifica lessicale: usa in diversi punti “super intelligence” e “SI” come sinonimi di “artificial intelligence” e “AI”. Il riferimento è all’Executive Order 14434, emesso dal presidente degli Stati Uniti il 29 settembre 2026, che chiede a dipartimenti e agenzie federali di adottare la nuova terminologia. La scelta sembra un segnale di allineamento verso l’amministrazione.
Il collocamento privato da 26 miliardi
Parallelamente all’IPO, Anthropic ha concordato la vendita di 26,0 miliardi di dollari di azioni Class N, prive di diritto di voto, ad AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, NVIDIA e TSMC Partners. Il prezzo per azione è pari a quello dell’offerta pubblica, gli acquirenti si impegnano ciascuno per la propria quota e non in solido, e la chiusura è prevista subito dopo il completamento dell’IPO, al quale l’operazione è subordinata. Google e Nvidia partecipano con 10 miliardi di dollari ciascuna. La quota di Google finanzia una parte degli obblighi di investimento già assunti con l’accordo che il prospetto chiama Google 2026 NPA.
Le azioni Class N non sono registrate nell’offerta e non sono soggette ai lock-up con gli underwriter, che su questa tranche non percepiscono commissioni. Restano però “restricted securities” ai sensi del Securities Act, quindi rivendibili solo con una registrazione efficace o un’esenzione. In genere si convertono in Class A in caso di vendita a un terzo non affiliato. Fra gli acquirenti ci sono i produttori delle GPU e delle TPU su cui Anthropic distribuisce i carichi di lavoro, oltre ad altre aziende di semiconduttori e a Microsoft. Tra i chip citati dal prospetto figura anche AWS Trainium, ma Amazon non compare fra i sottoscrittori.
Ricavi, perdite e impegni di calcolo
Nel trimestre chiuso il 30 settembre 2026 i ricavi sono stati di 17,0 miliardi di dollari. Nei primi nove mesi arrivano a 33,2 miliardi, a fronte di una perdita netta di 104 miliardi, mentre liquidità e investimenti a breve ammontano a quasi 132 miliardi. Il run-rate dei ricavi ha raggiunto gli 81 miliardi di dollari a fine ottobre, circa 10 miliardi in più rispetto a fine settembre. Il prospetto definisce il Run-Rate Revenue come le commissioni a consumo degli ultimi 28 giorni moltiplicate per 13, più gli abbonamenti mensili in essere moltiplicati per 12.
Al 30 settembre i clienti con almeno 100.000 dollari di ricavi negli ultimi dodici mesi sono più di 11.900, oltre 1.900 superano il milione e circa 250 i 10 milioni. Il prospetto precisa che Anthropic non segmenta né monitora una categoria di clienti “enterprise”. La soglia dei 100.000 dollari è usata come misura dell’adozione aziendale perché una spesa di questo livello è generalmente tipica di un uso organizzativo e non individuale.
Gli impegni di acquisto e i contratti di leasing, inclusi quelli a breve termine e quelli non ancora avviati, ammontano a circa 900,9 miliardi di dollari, quasi interamente per calcolo e infrastrutture. Circa 451,6 miliardi saranno sostenuti entro il 31 dicembre 2030 e quasi tutto il resto tra il 2031 e il 2045, mentre 70,7 miliardi scadono nei dodici mesi successivi al 30 settembre 2026. Anthropic gestisce il calcolo come un unico pool fungibile su un’architettura multi-chip, che comprende AWS Trainium, TPU di Google, GPU NVIDIA e GPU AMD. I carichi di lavoro vengono spostati tra i chip in base a prezzo e prestazioni.
Governance e vendite dei fondatori
Anthropic è una public benefit corporation del Delaware, con la missione di sviluppare e mantenere l’AI avanzata a beneficio a lungo termine dell’umanità. Il Long-Term Benefit Trust elegge e revoca gli amministratori Class T, che formeranno la maggioranza del consiglio. Una singola azione Class F, intestata a una LLC dei cofondatori, vale il 50,1% dei voti sulle materie assembleari generali, compresa l’elezione degli amministratori diversi dai Class T. Le azioni Class A danno un voto ciascuna, le Class N nessuno e le Class E, destinate ai dipendenti, solo su materie limitate. Anthropic sarà quindi una “controlled company” secondo le regole del Nasdaq, e chi compra azioni Class A avrà un’influenza limitata.
I sette cofondatori vendono ciascuno circa 3,4 milioni di azioni, per un controvalore di circa 250 milioni di dollari a testa al punto medio di 74 dollari. Sono Dario Amodei (CEO), Daniela Amodei (presidente e chairperson del consiglio), Tom Brown (chief compute officer), Jack Clark (a capo dell’Anthropic Institute), Jared Kaplan (chief science officer), Sam McCandlish (chief architect) e Christopher Olah (responsabile della ricerca sull’interpretabilità). Sommate, le loro quote corrispondono alle azioni degli azionisti venditori. Alcuni membri del consiglio e soggetti a loro collegati hanno inoltre manifestato un interesse non vincolante ad acquistare azioni Class A nell’IPO per un massimo di 303 milioni di dollari, con lock-up sui titoli acquistati.